Ya comentamos la semana pasada en esta sección que 2024 había sido algo engañoso para las bolsas. Entre las que destacaba en ese sentido era, precisamente, nuestro Ibex. Es cierto que ganó casi un 15%, pero también lo es que esa rentabilidad viene desde tres actores: los bancos, la aerolínea IAG e Inditex.
Algunos de los factores que pueden afectar, en general, a todos los mercados del mundo, véase inflación, bajadas de tipos de interés, guerra comercial y posibles aranceles, recesión, son más impactantes en la bolsa española, pero a todos ellos, se unen otros que no deberían pasar desapercibidos.
Sin duda, los bancos serán la clave para ver si el Ibex puede conseguir en 2025 dejar atrás los 12.000 puntos. La última vez que los superó fue en enero de 2010, pero de forma testimonial. En este sector puede haber mucho ruido. En primer lugar porque pueden volver a cambiar los jugadores o, mejor dicho, desaparecer uno de los más importantes.
Es más que probable que la Oferta Pública de Adquisición (OPA) lanzada por BBVA a Sabadell tenga un final este mismo año. Evidentemente nadie puede saber si se cerrará a favor o en contra, en primer lugar por cuestiones legales: parece que al Banco Central Europeo le gusta la idea, pero la Comisión Nacional de la Competencia no ha dicho su última palabra. A eso hay que añadir que los accionistas del Sabadell están muy difuminados, por lo tanto BBVA tendrá que convencer a mucho pequeño inversor (sería mucho más fácil si un grupo tuviera una mayoría).
Por supuesto, las cuestiones macroeconómicas afectan más a la banca que a otra tipología de empresas, por lo tanto son más relevantes para el Ibex. La bajada de los tipos de interés, que continuarán este año en Europa reduce márgenes, pero a su vez mejora valoraciones y favorece más operaciones corporativas (comisionaje para los bancos). Además, podrían frenar una recesión que a las entidades financieras les afectaría más que a otras (impagos, menos negocio…).
Independientemente de Inditex, que a pesar de cotizar a ratios altos, sigue con una gran tendencia, otro sector importante en el Ibex es el energético.
A las ya castigadas renovables no les sentó nada bien la victoria de Donald Trump y cerraron el año a la cola (junto a la debutante Puig y a una Grifols inmersa en un culebrón de informes, contrainformes, OPAs…). Sin embargo las más tradicionales como Redia, Endesa e Iberdrola han sumado rentabilidad cerrando a la par del selectivo.
Al igual que la banca, podríamos ver un punto de inflexión: cada vez más movimientos hacia energía renovable y sostenible. En un mundo de bajadas de tipos de interés es más favorable que en el anterior ciclo.
Por último, gracias a las fuertes subidas de Amadeus, Aena y, especialmente, IAG y a pesar de la exclusión de Meliá (una de las grandes candidatas a volver al Ibex este año), el sector turístico cada vez tiene más peso. Los vientos de cola para el sector (lo analizaremos en profundidad al hilo de la celebración de Fitur a finales de mes) pueden ayudar, aunque todavía no sume lo suficiente para ser clave en el índice.
